A股7月收官，滬指全天低位震蕩，單月跌14%，創(chuàng)2009年8月以來最大單月跌幅。近期強(qiáng)勢的軍工股大幅調(diào)整，市場缺乏領(lǐng)漲主線，資金入市較為謹(jǐn)慎，成交量萎縮明顯，兩市近2000股下挫。

　　截至收盤，滬指跌1.13%報3664.01點，成交4605億元；深成指跌0.17%報12374.25點，成交4176億元。

　　盤面上，釀酒、建筑、家用電器等少數(shù)板塊漲幅居前；石油、軍工、農(nóng)業(yè)等板塊下跌。

　　究竟是什么造成了市場上下震蕩這種“兩難境地”呢？有分析認(rèn)為，一方面是上方存在大量的套牢盤，市場存量資金減少，這使得市場持續(xù)上漲很困難，另一方面，國家隊反復(fù)在市場大跌之后出手護(hù)盤，在一定程度上封殺了下跌空間，增加了股民持股及逢低買股的信心。

　　在這種矛盾下，市場在一段時間內(nèi)或會維持寬幅震蕩行情，且不排除巨震會形成常態(tài)。在這種震蕩行情中，追漲操作是不可取的，高拋低吸是為上策。而穩(wěn)健型的投資者在操作上還是建議輕倉觀望，等待大盤形態(tài)修復(fù)，市場情緒穩(wěn)定后做右側(cè)交易。

　　另外，當(dāng)前A股的“關(guān)鍵性問題”是：1、政府救的是流動性危機(jī)還是指數(shù)點位；2、“去杠桿”是否到了安全區(qū)域，從而可以避免再度發(fā)生“股災(zāi)式調(diào)整”？；3、新的估值中樞和趨勢是什么？

　　國泰君安任澤平認(rèn)為，1、政府救的是流動性危機(jī)而不是指數(shù)點位，這也就意味著：只要沒有流動性危機(jī)，點位市場自己找；2、現(xiàn)在還不能認(rèn)為“去杠桿”到了安全區(qū)域（這輪“二次探底”是明證），過程是反復(fù)的，所以，國家隊短期還不能撤；3、現(xiàn)在是“臨時管制”的震蕩市，上有頂下有底。趨勢要等市場恢復(fù)正常以后（才能顯現(xiàn)）出來，市場自身的規(guī)律才能發(fā)揮作用，看“三碗面”（基本面、政策面、資金面）。

　　興業(yè)證券最新發(fā)布觀點認(rèn)為，短期行情的主要矛盾是救市行動導(dǎo)致的多空力量失衡。只要這個“維穩(wěn)”時間窗口不結(jié)束，那么基于3600點附近的底部區(qū)域的震蕩上行也將延續(xù)。考慮到本次“救市”的大力度行動是發(fā)生在“股災(zāi)”恐慌蔓延之后，股災(zāi)之后的投資者情緒較長時間呈現(xiàn)“驚弓之鳥”狀，因此，救市行動也會持續(xù)較長一段時間，其目的在于使市場恢復(fù)到相對穩(wěn)定的狀態(tài)。但相比較于7月9日開始的第一波最容易賺錢的反彈，后期的反彈操作難度有所加大，更建議投資者利用反彈靈活調(diào)倉。

　　中長期來看，轉(zhuǎn)型牛市第二階段，類似1997年5月—1999年5月的震蕩市、大分化行情，精細(xì)化投資時代到來。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東指出，此次股災(zāi)之后，牛市進(jìn)入第二階段“盤整期”，轉(zhuǎn)型牛市的基礎(chǔ)穩(wěn)固，但上漲動能不足，缺乏系統(tǒng)性指數(shù)機(jī)會，系統(tǒng)性風(fēng)險不大；震蕩市、大分化行情，實質(zhì)是結(jié)構(gòu)性牛市，相對應(yīng)的是，投資進(jìn)入精細(xì)化、專業(yè)化的階段。

　　短期投資策略：靈活操作，利用反彈優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。興業(yè)證券建議投資者趁反彈優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，波段操作基本面和政策面確定性較高的機(jī)會：（1）基本面確定性的行業(yè)：養(yǎng)殖、航空、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、影視、旅游等；（2）政策面的確定性行業(yè)：軍工、國企改革；（3）長期跟著產(chǎn)業(yè)資本：近期被大股東/高管大幅增持、舉牌的股票。