“2018年賬戶整體是虧的，不過倉位比較低�？春�2019年上半年行情，越跌越買！”投資者劉先生日前向中國證券報記者表達(dá)了對2019年股市的信心。

　　1月2日以來，滬綜指震蕩反彈幅度達(dá)4.99%，其中1月漲幅為近12個月最大單月漲幅�！霸陝有星椤敝�后，A股將如何繪就“迎春圖”？

　　信心之基

　　一些投資者看好上半年行情的理由，一是上市公司“業(yè)績雷”“商譽雷”已在1月底集中爆發(fā)。根據(jù)上海證券交易所信披規(guī)則，對于年度報告，如果上市公司預(yù)計全年可能出現(xiàn)虧損、扭虧為盈、凈利潤較前一年度增長或下降50%以上等情況，應(yīng)在當(dāng)期會計年度結(jié)束后的1月31日前披露業(yè)績預(yù)告。深圳證券交易所也有類似要求。因此，1月31日當(dāng)周，業(yè)績大幅下降、商譽減值數(shù)額較大的上市公司集中“爆雷”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至春節(jié)前，滬深兩市共有158家上市公司預(yù)告凈利潤最大降幅超過50%。

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示：“質(zhì)押、商譽、信用緊縮是在1月超跌反彈時仍維持相對謹(jǐn)慎態(tài)度的三個風(fēng)險點。目前，我們認(rèn)為這些風(fēng)險因素的影響都已落地，短期內(nèi)不再會成為行情障礙。”

　　二是部分上市公司在商譽減值計提后，一季報業(yè)績有望大幅改善。“雖然2018年有相當(dāng)多的A股上市公司經(jīng)歷商譽減值，但是很多公司主營業(yè)務(wù)未受影響，甚至還有所增長。在商譽減值風(fēng)險影響過后，這些被錯殺的公司值得關(guān)注�！蔽髂献C券首席策略分析師朱斌表示。

　　三是外資抄底正在進(jìn)行中。全球最大指數(shù)公司明晟（MSCI）關(guān)于提升A股權(quán)重的市場咨詢已于2018年9月25日公布。按照計劃，MSCI將在2019年2月28日或之前發(fā)布提議是否通過的信息。MSCI預(yù)計，若2019年將中國內(nèi)地股票在其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%，可能會吸引逾800億美元（約合5500億元人民幣）新增外資進(jìn)入A股市場。

　　“外資對部分消費和金融股定價產(chǎn)生影響，或早于我們的預(yù)期。”秦培景表示。

　　機(jī)遇之年

　　秦培景認(rèn)為，“春季躁動”行情不僅僅是國內(nèi)流動性和市場情緒共振的結(jié)果，還受到全球風(fēng)險偏好的影響。從全球大類資產(chǎn)聯(lián)動水平看，目前仍是全球風(fēng)險偏好（情緒）驅(qū)動的市場修復(fù)階段，而不是基于基本面改善的反轉(zhuǎn)。預(yù)計此輪反彈以估值修復(fù)為主要特征，將持續(xù)至3月前后。

　　對A股而言，宏觀經(jīng)濟(jì)面壓力始終高懸，這導(dǎo)致部分投資者對股市預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。

　　國信證券首席策略分析師燕翔認(rèn)為，對股市可相對樂觀，主要邏輯在于：一是股票市場本質(zhì)上是對企業(yè)盈利而非經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行定價，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化會使兩者走勢出現(xiàn)分化；二是在經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時，企業(yè)盈利有可能上臺階，這是向高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)集中的必然結(jié)果；三是在經(jīng)濟(jì)增速走低過程中，無風(fēng)險利率會進(jìn)一步降低。

　　“考慮到當(dāng)前底部估值區(qū)間，如果未來凈資產(chǎn)收益率（ROE）不差，當(dāng)前估值水平意味著未來股價可能會有較大回報。2019年是機(jī)遇之年，有望帶來不錯的回報�！毖嘞璞硎尽＃ㄓ浾� 王朱瑩）