春節(jié)前后的幾個(gè)交易日，A股市場已經(jīng)有了“春暖花開”的跡象，就連前期跌幅較大的中小創(chuàng)股票也表現(xiàn)強(qiáng)勢。市場的風(fēng)格，已經(jīng)不是特別明顯的“二八分化”格局，而是趨向于均衡。

　　值得注意的是，近期機(jī)構(gòu)密集調(diào)研上市公司，調(diào)研重點(diǎn)則多集中在中小板公司。中小創(chuàng)的震蕩波動(dòng)較大，在2月初觸及低位的同時(shí)，資金熱情也逐漸顯露，今年以來已經(jīng)有超百億資金借道ETF和分級(jí)基金流入中小創(chuàng)。

　　上期的《易說》談到了巴菲特的《致股東信》，A股市場的價(jià)值投資理念隨著去年的藍(lán)籌白馬行情而越發(fā)的普及。不過，也有一點(diǎn)我需要補(bǔ)充，就是目前A股市場中有不少投資者的“價(jià)值投資”理念可能存在偏差，價(jià)值投資不是單純的“以大為美”，不是特指大盤藍(lán)籌股的，不能將新經(jīng)濟(jì)公司排除在外。比如，巴菲特近年來尤其是去年第四季度大幅增持蘋果股票，他認(rèn)為類似iPhone的設(shè)備是“能成為人們生活中心的有價(jià)值產(chǎn)品”。

　　已經(jīng)快90歲的巴菲特投資觀念還在更新，這真是讓人印象深刻。巴菲特在信中說“世界完全變了，我覺得大家并沒有注意到新世界與舊世界的重大不同”。這個(gè)不同的新世界大體就是指大型科技公司的崛起。而在國內(nèi)，科技獨(dú)角獸公司也是風(fēng)生水起。

　　而我們需要留意到，當(dāng)前在國內(nèi)，不論是監(jiān)管層還是交易所，在新經(jīng)濟(jì)類公司的上市問題上，都給予了高度的重視。而且內(nèi)地的證券交易所與港交所都已經(jīng)形成競爭的態(tài)勢。

　　去年12月15日，港交所宣布，正式拓寬現(xiàn)行上市制度，允許“同股不同權(quán)”的公司在主板上市。這可能就意味著更多的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)科技公司會(huì)到香港上市。A股市場的管理者動(dòng)作也不慢，今年初也馬上提出要把好企業(yè)留在內(nèi)地上市。

　　證監(jiān)會(huì)明確表示，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度，必要時(shí)通過授權(quán)的方式解決制度桎梏，以解決BATJ不能在A股上市問題。所謂的“BATJ”就是百度、阿里巴巴、騰訊、京東的簡稱，這幾個(gè)字母組合用在這，表達(dá)的就是代表新經(jīng)濟(jì)的一類科創(chuàng)型優(yōu)質(zhì)公司是未來的資本市場絕對(duì)需要重視的力量。

　　在去年底今年初之際，還有一系列的市場動(dòng)向值得投資者留意，這也預(yù)示著A股將有新的氣象：深交所發(fā)布了《深圳證券交易所發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2018-2020年)》，明確未來3年將大力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革；江浙IPO在審企業(yè)超過北上廣深；監(jiān)管層近期密集調(diào)研“獨(dú)角獸”企業(yè)；臺(tái)資控股公司富士康計(jì)劃在A股上市……

　　以前《易說》節(jié)目探討過，為什么很多創(chuàng)新型的網(wǎng)絡(luò)科技公司遠(yuǎn)赴海外上市，而不是在A股上市。幾個(gè)關(guān)鍵的點(diǎn)在于，不少創(chuàng)新型企業(yè)因研發(fā)開支較多，常存在累計(jì)虧損，或處于戰(zhàn)略性虧損階段；一些初創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展初期需要融資，但是又不愿意喪失控制權(quán)，因此存在特殊表決權(quán)安排。這些導(dǎo)致企業(yè)不能滿足按照傳統(tǒng)企業(yè)設(shè)計(jì)的IPO審核條件。

　　另外，不少新經(jīng)濟(jì)公司存在紅籌架構(gòu)，由于境內(nèi)尚未推出有針對(duì)性的制度安排，境內(nèi)上市需要拆除紅籌架構(gòu)，所需的時(shí)間成本、溝通成本和稅務(wù)成本都比較高。

　　要破解這些難題，掃清障礙，對(duì)于A股市場的頂層設(shè)計(jì)和政策制定也是一個(gè)難題，依然仍重道遠(yuǎn)。

　　以前的A股市場仍以傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重股為龍頭，金融地產(chǎn)、工業(yè)和原材料等產(chǎn)業(yè)“挑大梁”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏傳統(tǒng)。而如今中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能、方式、結(jié)構(gòu)都在發(fā)生深層次的變化，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式層出不窮，對(duì)于資本市場服務(wù)能力的要求也就越來越高。

　　A股于對(duì)很多新經(jīng)濟(jì)類的企業(yè)來說還是很有吸引力的，很多優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)的消費(fèi)者、合作方都在中國，在A股上市必然也就能獲得更多資金的認(rèn)可，被投資者追捧。

　　值得肯定的是，當(dāng)前市場的改革方向已經(jīng)明確，那么改進(jìn)和完善的方式就可以多樣化。只要能穩(wěn)步推進(jìn)，中國資本市場培育出自己的“BATJ”就不再只是夢想。（作者易建濤）